Alfa
Tingkat imbal hasil yang tidak wajar dari satu surat berharga yang lebih tinggi daripada yang diprediksi oleh model ekuilibrium seperti CAPM (Capital Asset Pricing Model) dan APT (Arbitrage Pricing Theory) dikenal sebagai anomali pasar. Anomali pasar merujuk pada keadaan di mana harga surat berharga tidak konsisten dengan nilai intrinsik atau fundamentalnya. Dalam beberapa kasus, analisis fundamental dan prediksi nilai pasar tidak dapat menjelaskan perbedaan ini. Fenomena ini telah menarik perhatian para akademisi dan praktisi pasar modal dalam upaya untuk memahami dan mengambil manfaat dari kesenjangan ini.
Salah satu bentuk anomali pasar yang paling terkenal adalah kelebihan kinerja (excess performance) atau efek momentum. Efek momentum menyiratkan bahwa surat berharga yang telah memiliki kinerja yang kuat di masa lalu cenderung terus mengalami kenaikan harga di masa mendatang, sedangkan surat berharga yang telah memiliki kinerja yang lemah di masa lalu cenderung terus mengalami penurunan harga di masa mendatang. Dalam kasus ini, tingkat imbal hasil yang diperoleh dari portofolio yang dihasilkan dari strategi membeli surat berharga yang telah menunjukkan kenaikan harga dan menjual surat berharga yang telah menunjukkan penurunan harga menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi daripada yang diprediksi oleh model ekuilibrium seperti CAPM dan APT.
Selain efek momentum, ada beberapa anomali pasar lain yang telah diidentifikasi dalam literatur keuangan. Salah satu contohnya adalah efek nilai kecil (small value effect) atau efek penilaian yang rendah. Efek ini menyiratkan bahwa surat berharga dari perusahaan dengan kapitalisasi pasar kecil dan penilaian yang rendah cenderung menghasilkan tingkat imbal hasil yang lebih tinggi daripada surat berharga dari perusahaan dengan kapitalisasi pasar besar dan penilaian yang tinggi. Hal ini bertentangan dengan asumsi CAPM dan APT yang menyatakan bahwa risiko yang lebih tinggi harus diimbangi dengan tingkat imbal hasil yang lebih tinggi. Dalam kasus ini, investor dapat memanfaatkan anomali pasar ini dengan memilih portofolio yang terdiri dari surat berharga perusahaan kecil dengan penilaian rendah untuk mencapai tingkat imbal hasil yang lebih tinggi.
Selain itu, ada juga anomali pasar yang berkaitan dengan momen pasar (market momentum). Momer pasar mengacu pada kecenderungan pasar secara keseluruhan untuk mengalami tren naik atau turun dalam jangka waktu tertentu. Dalam kasus ini, portofolio yang dibentuk dengan membeli surat berharga pada saat pasar sedang naik dan menjual saat pasar sedang turun dapat menghasilkan tingkat imbal hasil yang lebih tinggi daripada yang diprediksi oleh model ekuilibrium. Anomali ini menunjukkan bahwa kondisi pasar saat ini dapat memiliki pengaruh yang signifikan terhadap tingkat imbal hasil yang diperoleh oleh investor.
Selain anomali-anomali pasar yang telah disebutkan di atas, masih ada banyak anomali pasar lain yang telah diidentifikasi. Contohnya termasuk efek hari perdagangan (day of the week effect), efek musim (seasonal effect), dan efek memakai pasaran (turnover effect). Meskipun beberapa anomali ini telah dijelaskan secara empiris, masih ada perdebatan di antara para akademisi dan praktisi pasar modal tentang penyebab dan implikasi mereka. Penelitian lebih lanjut diperlukan untuk memahami mekanisme di balik anomali-anomali pasar ini dan bagaimana mereka dapat dimanfaatkan oleh investor.
Dalam kesimpulan, tingkat imbal hasil yang tidak wajar dari suatu surat berharga yang lebih tinggi daripada yang diprediksi oleh model ekuilibrium seperti CAPM dan APT dikenal sebagai anomali pasar. Anomali pasar mencerminkan ketidaksesuaian antara harga surat berharga dengan nilai intrinsiknya. Ada berbagai macam anomali pasar yang telah diidentifikasi dalam literatur keuangan, termasuk efek momentum, efek nilai kecil, dan momen pasar. Para akademisi dan praktisi pasar modal terus melakukan penelitian untuk memahami mekanisme di balik anomali-anomali ini dan bagaimana mereka dapat dimanfaatkan oleh investor.
Selain membaca blog karir Aikerja, follow juga akun instagram aikerja untuk informasi terbaru seputar lowongan kerja, dan dunia kerja.